viernes, 31 de julio de 2015

Establecer las normas para compras

Se pueden encontrar por internet un gran número de listas de criterios que debe cumplir una acción para ser adquirida. Yo mismo definí en mi día lo que era una lista con la que filtrar las acciones a comprar. La mía, como todas según mi experiencia, acabó asegurándome no comprar empresas ineptas (por usar el vocabulario de Quietinvestment), pero, a la vez, seguramente me apartó de oportunidades de calidad por no cumplir por los pelos con alguno de los parámetros definidos.

En cualquier caso, hay que tener unas normas para seleccionar acciones en las que invertir, eso me parece indiscutible. Si no, corremos el peligro de comprar por impulsos, gustos personales de toda índole, rumores, modas... lo que nos llevará a mal puerto en demasiadas ocasiones.

Hablando ya de los criterios en sí, lo más habitual es que incluyan los siguientes aspectos:

- Capitalización: un tamaño mínimo de la empresa
- PER: mi indicador favorito (presente casi siempre en importantes autores). El clásico para "saber si una acción está cara". Precio / valor contable es otro clásico en este sentido.
- Beneficio: en cualquiera de sus ratios, y hay muchos. También en cantidad directamente.
- Rentabilidad por dividendo
- Deuda: otra que tiene infinidad de formas de medirse
- OJO con éstas: recomendación, precio objetivo y similares. A evitar, y es que se basan casi siempre en intereses del que los presenta o, en el mejor de los casos, en análisis a corto plazo. En este blog no creemos en precios objetivo, que consideramos simples limitaciones al crecimiento de una inversión.

Con esta corta lista, bien calibrada, hay más que suficiente para identificar acciones de calidad y precio razonable. Por ser más específico, mis criterios (no grabados en piedra) son:

- Capitalización >250 MM€ (que no es mucho, es el tamaño aprox de Tubos reunidos)
- PER<20 (a cumplir estrictamente). Mejor <15
- Beneficio: el neto positivo y creciente en los últimos ejercicios, ROE>15%
- Rentabilidad por dividendo: me lo miro menos y no tengo un valor establecido. Que dé dividendos sí es imprescindible, y si son crecientes durante años (tipo Gigantes del dividendo de mi admirado Antonio R. Rico) pues mejor, me hace mirarlo con más confianza.
- Deuda: <2.5x sobre fondos propios

Como veis, nada complicado (quizá lo de la deuda, podéis usar otro ratio que os sea más sencillo de encontrar).

Una lista de criterios que descubrí hace poco y me gustó fue el Pollie Code, de un blog que sigo. La copio aquí:

The Pollie-Code is as follows:
  1. CCC-list (dividend aristocrats) (empresas USA que han aumentado su dividendo al menos durante los últimos 25 años, lista de los 52 que cumplen por ejemplo en   http://www.buyupside.com/dividendaristocrats/displayalldividendaristocrats.php 
  2. Dividend Yield > 2.5% (rentabilidad por dividendo)
  3. Dividend payout <70% (porcentaje de beneficios netos destinado a dividendo)
  4. DGR 1 year > 0%  (que el último año haya aumentado dividendos)
  5. P/E-ratio < 15 (nuestro PER) 
  6. EPS > 0 (beneficio por acción positivo)
  7. ROE > 10% (return over equity, un ratio de beneficio)
  8. Market Cap. > 100M (capitalización, millones de USD)
  9. Chowder Rule > 12 (bien explicado aquí, busca empresas que den buen dividendo creciente)
  10. Stock price 52wk high-25% (precio de la acción al menos un 25% por debajo del máximo de las últimas 52 semanas)
No Tabaco and weapon industry. (No invertir en industrias del tabaco o armas)
Ofcourse I’ll always have the right to deviate from the code. (Naturalmente, siempre me reservo el derecho a desviarme del código)
I’ll post The Pollie-Code for all new purchases. (Añadiré el código Pollie a todas los post sobre nuevas compras)
Como podéis ver, con ciertos puntos en común con mi más sencilla explicada antes pero básicamente irá a parar a acciones similares: empresas estables, que ganen dinero, crezcan, no estén caras...
(Eric Esgueva  me pide que traduzca el Pollie Code, encantado de poder ayudarte)


Acabo con una mención a los stock screeners, herramientas que permiten filtrar acciones según criterios definidos. El que más uso es el del Financial times:

En resumen: pensad qué estáis comprando antes de hacerlo. Mirar algunos ratios sencillos se hace en un momento y evita malas decisiones.



lunes, 11 de mayo de 2015

Precios de compra IBEX 35

Hoy, a lo mejor para compensar la culpa por no haber publicado en tanto tiempo, voy a compartir mi tabla de precios de compra para empresas del IBEX 35. Pero antes, unos cuantos apuntes:

- Hazte TÚ TU propia tabla. Ésta es la mía, y no supone recomendación de compra bla bla bla (no me vengas con quejas si la sigues, vaya).

- En serio, haz una tabla, en el formato que quieras, de forma que fácilmente puedas identificar a las empresas que quieras comprar y cuán lejos estás de hacerlo.

- Lo más difícil: ¡hazle caso! Ya que la has hecho (y puede ser una matada hacerla), síguela. Creo que ya expliqué, y si no lo confieso ahora, que yo he caído en aquello de poner un precio de compra y no esperar a éste para comprar por impaciente. En mi caso fue con VW, que tenía comprar a 171€ pero a 183€ no aguanté las ganas. Consecuencia: tras mi compra bajó a 171€ (y algo más) demostrando que Murphy aplica también en bolsa. Sí, ahora vale como 225€ y gano un 23%, pero sería un 31.6% si hubiera esperado (además de haber sido más coherente...).

- Una última cosa: líbrate del mal... No, en serio, no incluyas en la tabla empresas que no son de calidad suficiente. Aunque haya días que suban un montón, aunque te pierdas subidas acumuladas espectaculares (Abengoa un 57% este año)... NO lo hagas. Aquí vamos a largo plazo, muy largo, y no hay manera de ganar con empresas de baja calidad a muy largo plazo.

¿Y cuáles son estas malas? Pues QuietInvestment lo explica muy claro (resumen en http://www.quietinvestment.com/2014/09/03/recapitulacion-final-sobre-el-mibex35 - detalles de cada inepta en las entradas inmediatamente anteriores a ésta), y yo estoy 99% de acuerdo.

Vamos al grano:

 Creo que la he puesto lo bastante grande para que se vea claro...

Comentarios post-tabla:

- De nuevo, es MI tabla, y no debes seguirla sin pensar por tu cuenta.

- Hay bastantes con "NO" en precio de compra, empresas que ni considero a día de hoy. Un par están en blanco porque están a medio camino.

- Si el precio de la acción llega al de entrada, no significa comprar sin mirar, sino que voy a revisar a fondo y decidir si compro.

- A día de hoy, NI UNA del IBEX 35 está para comprar, y solo Telefónica debe bajar menos de un 10% para llegar a ese nivel.

- ¿Cómo defino el precio de compra?, os preguntaréis. Básicamente miro análisis de aquellos de los que me fío (ya los nombré en una entrada anterior), analizo la tabla semanal de Bankinter (cada lunes en su blog gratis) - lo que miro son cambios de beneficio, PER, deuda, P/VC principalmente - y el gráfico histórico en Yahoo finance (a algunos les encanta comprar a máximos históricos, a mi no).

- Hay que ser serios con las actualizaciones de precios, no dejarse influir por el precio actual. Es tentador bajar el precio de compra porque casi está ahí el real. Ojo con esto...

Ahora os toca: ¿hay algo que os llame la atención? ¿Tenéis sugerencias de mejora?

No olvidéis que no doy guías, solo comparto. Tengo, al menos, tanto que aprender como vosotros...


miércoles, 25 de marzo de 2015

Una historia real: mis inversiones en Amadeus.

Hoy os presento una historia personal, real, de la que podemos sacar algunas conclusiones interesantes. Voy a relatar mis tres inversiones en la empresa Amadeus, razonando sus compras y ventas. Todo muy práctico, palabra.

Antes de empezar, un consejo: id siguiendo el gráfico de la evolución de Amadeus en
http://finance.yahoo.com/echarts?s=AMS.MC+Interactive#symbol=AMS.MC;range=5y
Va, os lo pongo también aquí como imagen:



- La primera vez: apaga la radio. Nos situamos en el 23 de junio de 2.011. Por aquel entonces, me dejaba aconsejar por expertos radifónicos de ésos que tanto se prodigan. Ahora lo llamo ruido de fondo y lo sigo puntualmente y solo por diversión, pero por aquel entonces me parecían una fuente rápida y fiable de asesoramiento bursátil. Craso error. Es sencillamente imposible ganar algo de dinero con el nivel de compras y ventas que proponen. Pero bueno, yo no lo sabía por aquel entonces. El caso es que compré Amadeus porque tenía una serie de ventajas por su negocio y porque técnicamente estaba en un momento muy bueno (sic). Compré a 13.83€ con un escenario de romper los 14€ rápidamente y disparar los beneficios desde ese punto. Las vendí el 7 de julio de 2.011 (esto es dos semanas después) a 13.99€, esto es, con un mareante 1.2% de beneficio. ¿La razón? La acción no superaba la resistencia de los 14€ y "no valía la pena estar dentro" (lo lamento si este vocabulario te resulta muy familiar, y más aún si influye en tus decisiones de inversión). Puedes imaginar que, contando comisiones de compra y venta, mis beneficios fueron paupérrimos.

- La segunda vez: pelotazo y a por otra cosa. Estamos ahora en el 30 de julio de 2.013 (empiezo a sospechar que Amadeus es una acción de temporada veraniega). Compro Amadeus porque sigue teniendo un negocio sólido, que crece, etc. Ya no me tomo en serio la radio, pero aún no tengo un plan definido para comprar (o al menos no para mantener) acciones. Compro a 25.48€, y aquí debería haber empezado a tirarme de los pelos (léase aprender la lección): eso está cerca del doble del valor al que había comprado dos años antes. ¿Un 84% en dos años si las hubiera mantenido? Justo eso. Pero uno no aprende tampoco a la segunda: las vendo el 14 de enero de 2.014 a 30.10€. Y es que más vale 18% en mano... Tengo una contradicción entre "deja correr las ganancias" y "que otro se lleve el último dólar" que me abruma. ¡No está nada mal un 18% en seis meses! pensarás, como hice yo. Y eso cierto (aunque ojo a los impuestos que pagas sobre ese beneficio), pero ¿por qué vender? Ahora te lo digo, a la tercera va la vencida...

- La tercera vez: a ver si aprendo. De nuevo en verano (no es broma), el 11 de julio de 2.014, compro acciones de Amadeus a 30.02€. La razón principal sigue siendo la misma que en 2.011 y 2.013 (en el verano de 2.012 me despisté con los Juegos Olímpicos): un negocio con barrera de entrada, creciente en ingresos (aunque no en beneficios) y dividendo... A día de hoy, 39.78€ a cierre de 24 de marzo de 2.015, el beneficio es del 32.3% (más 1.1% adicional por dividendos).

Ojo a ésto:
las acciones compradas en 2.011 a 13.83€ hubieran aumentado un 117% su valor a 11 de julio del 14.
las acciones compradas en 2.013 a 25.48€ hubieran aumentado un 18% su valor a 11 de julio del 14.

es más:
las acciones compradas en 2.011 a 13.83€ valdrían hoy un 187% más (sin contar dividendos).
las acciones compradas en 2.013 a 25.48€ valdrían hoy un 56% más (sin contar dividendos).

Supongo que a estas alturas ya estáis sacando vuestras propias conclusiones: exacto, NO hay que vender sin una razón poderosa detrás, y yo solo conozco estas tres:

- 1) necesitáis el dinero para otra cosa: no hay más que hablar, si hace falta... pues eso.
- 2) cambian las condiciones de la empresa: un competidor les come mercado y pinta mal la cosa, su nivel de deuda es insostenible...
- 3) el mercado se ha vuelto loco y paga un precio injustificable la acción (y sobre este punto ya discutiremos otro día, es el más complejo seguramente de los tres).

Por tanto, NO vendas tus acciones de empresas de calidad. Espero que mi ejemplo real haya sido lo bastante claro. Ahora, encantado si queréis comentar.



PD del día siguiente (IMPORTANTE): Alterinver (www.alterinver.com) no solo comparte análisis serios como el de la PD anterior, sino que encima me comenta en Twitter (twitter.com/alterinver) que ojo con esta entrada porque hay un aspecto clave que no nombro: el precio de cada entrada de Amadeus, en el sentido de que justifico las diferentes compras solo por calidad de empresa, sin nombrar el precio para nada. Y tiene toda la razón: aunque Amadeus, como otras, pueda ser una "buena" empresa, eso no significa que cualquier momento sea bueno para comprarla, que se deba hacer a cualquier precio. Tendremos tiempo para hablar de ello, solo tres comentarios:
- El mejor indicador del precio caro o barato de una empresa es su PER, aunque por sí solo no pueda indicarnos comprar o no una acción
- Esta entrada pretende resaltar la importancia de no vender sin razón, por ello se centra solo en ventas, no en compras y los precios a los que éstas deberían hacerse.
- Recordad que es mejor una buena empresa a precio regular que una empresa regular a buen precio. Y lo óptimo, gran sorpresa, es una buena empresa a un buen precio. Para ello hace falta, más que nada, paciencia.


martes, 3 de marzo de 2015

Comprar y no comprar

Los lectores de este blog y habréis ido captando que no estoy muy a favor precisamente de todo el ruido que rodea a la inversión, y habréis visto que intento desgranar mucho el grano de la paja, los amigos de los otros.  Pues bien, hace poco me encontré en Fortune 

(nota sobre revistas: soy suscriptor de Fortune, así como de Bloomberg Businessweek. Ambas traen artículos de incuestionable calidad, un montón de datos interesantes, etc. Os podéis suscribir por 15€ y 30€ como máximo al año respectivamente, no está nada mal en mi opinión.)

este artículo: http://fortune.com/2014/12/04/2015-investors-guide-stocks-bonds-funds/  que creo que es un ejemplo perfecto de lo que podríamos llamar ruido poco molesto. Me explico. Entre poco y nada me fío de la opinión de expertos mediáticos, pero si Fortune publica una recomendaciones a principio de año, me gusta leerlas. Algunas son aprovechables, ahora voy con ello, y tienen la decencia de revisar, a final del año, cuánto sus predicciones se han acercado a la realidad, cuán buenos fueron estos consejos: nos vemos pues en el examen de final de curso.

¿Qué es aprovechable y cómo se distingue? Me atrevo a afirmar que es más aprovechable cuanto menos concreto. Así, comprar Google (aunque sea frente a comprar Alibaba) es algo que se tiene que justificar bien, mejor que lo que dan las menos de 50 palabras del texto que viene con la recomendación. En cambio, me parece aprovechable la sugerencia de comprar Large-caps antes que Small-caps, por tener éstas un premium del 25% frente a las otras: más amplio la recomendación, más útil parece. Lo mismo aplica para empresas tecnológicas jóvenes de moda (supongo que los que invierten en ellas no habían nacido para la burbuja de las .com, sino no me lo explico) frente a las establecidas (con largo historial de crecimiento, bajo PER etc en los mejores casos).

Ahora, leed el artículo, críticamente, no como si estuviérais leyendo un mensaje divino infalible. Comparadlo con vuestras ideas y pensar por qué son diferentes (o iguales). Estaré encantado si queréis comentarlo, ya sea en esta página o por Twitter en https://twitter.com/BolsaLargoPlazo 

lunes, 9 de febrero de 2015

Dejad que los (buenos) amigos os ayuden

Hoy una breve entrada de objetivo muy concreto: recomendaros algunas fuentes fiables donde mirar el valor de empresas en bolsa y dar pistas sobre cómo distinguir éstas de los cantamañanas.

Directamente paso a listar algunas webs a seguir:

http://www.uveinvesting.com.es/p/analisis.html



http://www.quietinvestment.com/2014/09/03/recapitulacion-final-sobre-el-mibex35/

http://www.rankia.com/blog/analisis-de-seguridad


http://invertirendividendos.blogspot.com.es/p/punto-de-mira.html
http://alterinver.com/

(PD:Veo que vuelve a la actividad, tras unos meses http://www.rankia.com/blog/analisis-de-seguridad  Otro al que vale la pena leer.)

A partir de los análisis de estas webs, junto a los vuestros propios si sois capaces de hacerlos, podéis empezar a construir vuestras herramienta principal de inversión: una tabla donde asignéis a cada empresa un precio de compra para su acción. 

¿Y por qué estas webs me parecen fiables? Con leer los análisis casi se responde la pregunta por sí misma. Fijaos básicamente en que razonan sus respuestas con cifras, evitan grandes titulares, no dan recomendaciones agresivas tipo "¡compra, que es una ganga!" que ves por otros sitios (en realidad no dan recomendaciones casi nunca, son "precios objetivos" o "valor intrínseco"). En definitiva, análisis sin fantasmadas. 

Deberes: buscad en esas webs la empresa o empresas en las que estéis pensando invertir y leed lo que dicen de ella/s. Debería iluminaros la decisión.


domingo, 1 de febrero de 2015

Año nuevo, magic formula nueva

Aprovechando el cambio de año, y tal y como recomienda su creador, voy a aplicar la magic formula a los valores de IBEX 35 y EurStoxx 50.

Pero empecemos por el principio: la magic formula, de la que me confieso profundo admirador. La desarrolló  Joel Greenblatt en su libro The little book that beats the market, como mencioné en una entrada anterior. Os podéis bajar el libro en 
La lectura es amena, y está bien documentado y razonado. La fórmula en sí es muy sencilla: se trata simplemente de multiplicar el inverso del PER (1/PER) de una acción por el beneficio (ROE por ejemplo) de la empresa. Son éstas dos variables que fácilmente se encuentran en cualquier web con información de bolsa. Hay algunos criterios más, que lista de forma resumida la entrada de Wikipedia correspondiente:

  1. Establish a minimum market capitalization (usually greater than $50 million).
  2. Exclude utility and financial stocks.
  3. Exclude foreign companies (American Depositary Receipts).
  4. Determine company's earnings yield = EBIT / enterprise value.
  5. Determine company's return on capital = EBIT / (net fixed assets + working capital).
  6. Rank all companies above chosen market capitalization by highest earnings yield and highest return on capital (ranked as percentages).
  7. Invest in 20–30 highest ranked companies, accumulating 2–3 positions per month over a 12-month period.
  8. Re-balance portfolio once per year, selling losers one week before the year-mark and winners one week after the year mark.
  9. Continue over a long-term (5–10+ year) period.

Uno puede ser más o menos estricto al aplicar estas 9 (7 en realidad, los puntos 4 y 5 son las dos variables mencionadas), asumiendo más o menos riesgo (y ojo que esto tiene mucha miga). Por ejemplo, el punto 3, referido a la geografía a considerar. Como he indicado, yo revisaré las bolsas españolas y europeas de muy gran capitalización. Dejar otras fuera, especialmente las de EE UU, puede ser una mala idea.

Voy al grano. No hace falta decir que este análisis se puede hacer en cualquier momento, no en el cambio natural del año, así que no te cortes si lees esto durante tus vacaciones de verano.

And the winner is... DIA, BME y Amadeus entre las del IBEX35 y Continental, H&M y BMW entre las de EuroStoxx50. ¿Y ahora qué? Pues que todas ellas, por las razones, en mi opinión sólidas y con histórico suficiente, expuestas en el libro mencionado, son buenas opciones de inversión. Ahora, la decisión es vuestra...